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　　宏观影响因素维度，一方面货币环境的持续宽松利好A 股市场，另一方面随着宏观数据披露期的到来，投资者对于二季度经济增长的悲观预期在价格中得以体现。资金面维度，外资本周净流出220 亿显示外资对于A 股的投资热情较上期下降；融资交易占比下行则体现投资者交易活跃度降温。

　　新发基金维度，新成立权益型基金规模近一个月持续上行显示投资者情绪回暖。

　　资产概览

　　A 股市场回调显著，海外权益市场涨跌互现，债券市场上涨，商品市场持续下跌。权益市场方面，A 股市场各大股指普遍下行，其中沪深300下跌4.07%，中证500 下跌3.24%，科创50 下跌2.88%；海外权益市场涨跌互现，其中纳斯达克指数下跌1.57%，日本股票上涨1.02%，俄罗斯股上涨1.46%。债券市场普遍上涨，中证国债上涨0.47%，中证企业债上涨0.23%。商品市场持续下行，南华商品指数本周下跌8.87%，其中螺纹钢下跌14.47%，铜下跌7.71%，铝下跌4.24%，大豆下跌3.79%，黄金下跌1.98%，原油下跌6.90%。从相关性看，目前股债跷跷板效应有所上升，商品与权益的正相关性有所下降。

　　核心观点

　　宏观影响因素方面，本周主要正贡献来自资金类和货币利率类因子，其中货币利率类因子连续两周提供主要正贡献；本周主要负贡献为价格类、股市类，及经济增长类因子，其中经济增长类因子连续两周提供主要负贡献。

　　外资结束连续5 周的净流入，北上资金本周净流出220.41 亿元，上周净流入35.60 亿元。分行业看，汽车、机械、建筑流入规模居前，三者相对于上周均由负转正；银行、医药、电子流出规模居前，其中医药相对于上周由正转负。

　　融资买入活跃度下行。截至7 月14 日融资融券余额为1.62 万亿，较上周末增加25.52 亿元；融资买入额占融资余额比为4.80%，位于最近三个月前40%分位。

　　机构调研维度，机构近四周持续关注电力设备、通信、国防军工、机械、电力公用等行业。

　　新成立权益型基金规模近一个月持续上升，本周成立份额共168.45亿，较上周增加近70 亿份。

　　风险提示

　　疫情发展超预期恶化，量化模型因市场剧烈变动失效。

（文章来源：中银国际证券）

文章来源：中银国际证券

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